8月26日，浙江证监局发布行政监管措施决定书，杭州高能云科技有限公司（简称“杭州高能云”）因投资者适当性管理不到位、网络直播不规范、业务推广及客户招揽不规范、合规管理机制不健全、高管任职备案信息不准确五大问题，被采取责令改正的行政监管措施。

　　同时，董事长王春龙、总经理叶俊雄、合规负责人周彦三名高管收到浙江证监局下发的警示函，投顾人员艾梦丽因诱导投资者、夸大宣传、暗示收益也被警示。从管理层到业务一线，全链条被监管问责，引发行业关注。

　　梳理证监会官网可知，这不是该公司第一次因类似违规被监管点名。2025年1月，杭州高能云就因直播荐股、非持牌人员展业等四项违规被责令改正。时隔一年多，同类问题再度出现，或暴露公司合规整改落地方面仍待完善。

　　因多项违规遭“双罚”

　　公开资料显示，杭州高能云创立于1997年，是国内首批经证监会批准的证券投资咨询机构，注册资本2000万元。早期依靠线下分支机构拓展业务，天眼查信息显示，公司历史设立6家分支机构，其中北京分公司、深圳分公司等4家已注销。

　　随着互联网流量兴起，投顾机构业务重心逐步向线上迁移，短视频、网络直播成为获客揽客的主要渠道。线上展业在带来客户增量的同时，也埋下了多重合规隐患。

　　本次浙江证监局查实的五大违规中，网络直播不规范、业务推广及客户招揽不规范、投资者适当性管理不到位三项，与2025年1月的处罚事由高度重合。

　　回溯2025年罚单，当时杭州高能云的违规情形包括：部分员工在营销宣传过程中存在夸大、误导性营销宣传及缺乏风险提示、暗示收益情形；部分未登记为证券投资顾问的员工向客户提供证券投资建议；部分未登记为证券投资顾问的员工参与直播并暗示推荐个股的情形；个别投资顾问使用相关网络账号以直播及上传私自录制的视频等方式违规推荐股票及提供投资建议，公司对投资顾问及其执业行为未实施有效管理。浙江证监局决定对该公司采取责令改正、责令处分有关人员的行政监管措施。

　　一年多之后，直播展业、客户招揽、适当性管理相关问题再度出现。8月26日，浙江证监局发布《关于对杭州高能云科技有限公司采取责令改正措施的决定》显示，经查，杭州高能云在开展证券投资顾问业务过程中，存在以下行为：一是投资者适当性管理不到位；二是网络直播不规范；三是业务推广及客户招揽不规范；四是合规管理机制不健全，有效性不足；五是公司报送的部分高管人员任职备案文件信息不准确。浙江证监局决定对该公司采取责令改正的行政监管措施。该公司应对上述问题深入全面整改，并按要求报送整改报告。

　　员工艾梦丽因在杭州高能云科技有限公司从事投顾服务过程中，存在向投资者诱导、夸大宣传、暗示收益且提供投资建议缺乏风险提示的行为，被浙江证监局采取出具警示函的监督管理措施。

　　同时，对于杭州高能云在投资者适当性管理、网络直播、业务推广及客户招揽、提供投顾服务及报送高管任职报备文件等方面存在违规情形，公司董事长王春龙、总经理叶俊雄、合规负责人周彦负有责任，浙江证监局决定对三人采取出具警示函的监督管理措施。

　　两次处罚指向高度重合的风险点，不免让外界产生质疑：前期监管要求的整改为何未能落地见效，公司内部风控是否流于形式？

　　记者注意到，技术方面，杭州高能云2024年上线投顾服务智能合规稽查系统，那么近两年违规问题暴露前后，该系统是否进行了风险预警？后续公司计划对智能合规系统进行哪些升级优化？就相关问题记者向杭州高能云方面发去采访提纲，截至发稿尚未收到回复。

　　直播荐股成为违规"重灾区"

　　记者在微信平台搜索发现，认证为“杭州高能云科技有限公司”或其分支机构、员工的视频号数量超过70个。

　　随着A股市场热度抬升，投资者需求上涨，不少投顾机构借助短视频、直播公域流量快速引流，扩张模式包括流量投放、投教引流、直播转化、软件工具和会员收费等。前端火热开展的个人账号矩阵、短视频号、社群课、训练营等看似是投教，后端连接的是收费荐股、会员服务或软件销售。

　　其中，有部分持牌机构陷入"流量至上"导向，业绩考核压力传导至一线，造成重营销扩张、轻合规风控的倾向，无证人员参与展业、直播中违规营销等问题反复出现。

　　从监管罚单来看，非持牌人员参与直播并推荐个股、直播中违规荐股、对自媒体平台展业缺乏有效管理等乱象成为行业监管重点领域。微信公众号、抖音、视频号、快手等线上渠道正在从流量入口变成监管重点。

　　今年八部门联合发布的《金融产品网络营销管理办法》将于9月30日起施行，对金融机构直播、短视频营销行为划定更细致红线，持牌投顾机构线上展业的约束持续收紧。新规禁止利用模拟业绩和部分客户表现误导投资者，投顾机构过去赖以生存的流量为王之路将被切断。

　　有行业人士指出，投顾机构需尽快重构直播业务管控体系。“按照监管要求，机构需要厘清直播人员资质，杜绝没有完成投顾登记的人员出镜开展荐股、个股解读类内容；建立直播内容事前审核、事中实时监控、事后完整留痕归档机制，统一规范话术模板，强制嵌入风险提示，完善违规内容实时拦截机制。同时，对员工私人账号发布短视频、直播行为进行约束，防范从业人员脱离公司管控私自对外输出投资建议。”

　　存量投资者投诉纠纷待化解

　　本次罚单中，业务推广与客户招揽违规同样是重点问题。部分机构为了获取客户，在短视频、社群营销环节使用诱导话术，刻意美化过往服务业绩，淡化证券投资的亏损风险，让普通投资者形成"付费即可稳赚"的错误预期。

　　除监管罚单外，业务推广与客户招揽违规背后暗藏的风险，还包括第三方投诉平台积累的大量投资者纠纷。

　　截至8月27日，黑猫投诉平台上和杭州高能云相关的消费者投诉共有140条，近30条天投诉量为24条。不少投资者反映，在杭州高能云缴纳数万元投顾服务费之后，按照机构给出的投资建议操作，账户出现明显亏损，维权沟通过程中存在拖延推诿，退费诉求难以得到回应。

　　梳理投诉信息可以看到，投资者诉求集中在虚假宣传、暗示收益、服务不达预期、高额服务费退费困难等方面。从投诉案例来看，部分纠纷源头发生在签约前端：营销阶段放大过往服务效果、弱化风险提示；投资者在没有充分理解风险的前提下付费签约，当后续投资发生亏损，投资者预期和现实出现巨大落差，退费纠纷随之爆发。

　　“营销环节的合规管控难点在于一线人员分散，私域沟通行为隐蔽，仅仅依靠制度文件很难实现完全约束，需要配套巡检、抽查、技术监控、违规问责一套完整机制。”行业人士举例指出，现实中，不少普通投资者对证券投顾服务边界存在认知误区，容易被营销话术误导，误以为付费购买投顾服务就可以保证投资盈利。但监管明确：证券投资顾问提供的只是参考性质投资建议，不存在保本保收益，市场波动之下依旧会产生亏损风险，机构有义务在签约之前充分、清晰完成风险告知。

　　杭州高能云作为成立接近三十年的老牌投顾机构，近两年两次踩中同类合规红线，除了完成监管要求的制度整改，存量投资者风险化解同样绕不开。后续如何在数字化线上展业浪潮中守住合规底线，不仅是杭州高能云需要回答的考题，也是整个第三方投顾行业需要共同面对的课题。

编辑：卢岳