消费日报网讯 （记者 卢岳）光伏下行周期，光伏公司的利润普降，光伏龙头天合光能业绩更是遭遇“滑铁卢”。
近期，天合光能发布2024年业绩快报，公司全年实现营业总收入约803.34亿元，同比下降29.15%；归母净利润亏损约34.55亿元，同比减少162%，扣非净利润亏损52亿元，同比减少190.35 %。
据天合光能披露2024年前三季度业绩报告，报告期实现营业总收入631.47亿元，同比下降22.16%，净亏损8.47亿元。据此推算，公司四季度单季亏损达到26亿，扣非亏损达到41亿元。
对比行业巨头晶科能源、阿特斯，虽然净利润大幅下滑，但并没有亏损，两家净利润均为正值。天合光能出现大幅亏损，究竟是行业寒冬还是企业经营不善？
为何大幅亏损？
天合光能成立于1997年，主营业务为光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块，为全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商。
光伏行业是周期性行业，天合光能成立了28年，经历了多轮行业周期，尤其是2013年那一轮欧美“双反”周期，2014年至2015年，天合光能连续两年登顶全球光伏组件出货第一的宝座。不过，光伏行业有一句魔咒式的话：“谁成为第一以后，在未来两三年将会遇到巨大困难甚至破产”。
天合光能曾在2006年在美国纽交所风光上市，2017年完成私有化，从美国退市，退市之际公司总市值仅剩10.67亿美元，折合人民币仅73.7亿元。
2020年6月10日，天合光能登陆科创板，当日公司市值达350亿元。其后股价震荡上行，2021年股价上涨超240%，2022年8月，天合光能股价进一步狂飙至88元，总市值达到2000亿元。相比之下，如今其市值约380亿元，缩水了1600多亿。
近年来，光伏巨头经历了持续的扩张，产业陷入疯狂的“内卷”中，多晶硅、硅片、电池、组件等核心环节产能均已出现阶段性过剩，光伏价格大幅下行。
在2021年至2023年，天合光能分别实现营业收入444.8亿元、850.52万元、1133.92万元，同比分别增长51.2%、91.21%、33.32%；净利润18.04亿元、36.81亿元、55.31亿元，同比分别增长46.77%、104.03%、50.26%。
然而到了2024年，天合光能一路高歌猛进的势头终止。2024年前三季度，天合光能业绩双降，实现营业收入为631.47亿元，同比下降22.16%；净利润亏损8.47亿元，同比下降116.67%。单季度来看，公司第三季度净利润亏损13.73亿元，同比减少189.31%，环比由盈转亏。
2024年，天合光能亏损进一步扩大到了34.55亿元，同比减少162%，尤其是扣非净利润亏损52亿元，同比减少190.35 %。
对此，天合光能称，主要系报告期内受光伏产业链供需影响光伏组件相关产品售价同比下降，光伏产品盈利能力下降。同时公司对出现减值迹象的长期资产进行减值测试，将计提资产减值准备，对业绩有一定影响。
目前，几大光伏巨头均发布业绩预告，如晶科能源归母净利润9054.09万元，同比下降98.78%；阿特斯归母净利润为22.91亿元，同比下降21.09%，两家和天合光能同赛道的光伏企业，虽然业绩大幅下滑，但不至于亏损这么大。天合光能巨亏的根源何在？
募资近600亿扩张产能遭反噬
天合光能在行业低谷期仍大举扩产，导致资金需求激增。
2023年天合光能曾披露定增预案显示，拟募集109亿元，其中76.4亿元用于投建淮安年产10GW高效太阳能电池项目、天合光能（东台）年产10GW高效太阳能电池项目、天合光能（东台）年产10GW光伏组件项目，另外32.6亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。
不过，天合光能这笔109亿元募资计划，最终因市场环境恶化而终止。Wind数据显示，自上市以来，天合光能募资金额为596亿元，其中在资本市场通过IPO及发行可转债融资金额为205.2亿元，向银行等金融机构间接融资金额为390.84亿元。若非2023年6月公布的百亿定增终止，天合光能融资金额仍将继续攀升。
截至2024年9月30日，天合光能资产负债率为74.57%，创下上市以来的最高水平。公司的总负债已经高达1011亿元，其中，流动性负债为合计为620.9亿元，仅应付票据及应付账款这一项就已经高达357.5亿元。同期，天合光能的货币资金为262亿元，交易性金融资产为1.3亿元，合计263.3亿元，不足以负债应付票据及应付账款。另外，公司的短期借款规模92.06亿元，同比增长42.62%；长期借款规模259.41亿元，同比增长129.18%。
一方面，天合光能持续扩张产能，负债不断攀升，另一方面，公司的现金流恶化，难以应付公司巨额债务。
2024年上半年，天合光能的存货规模一度升至300亿元，至三季度降至264亿元，虽然规模有所下降，但相比于2023年底存货大幅增加30亿元。天合光能此前披露的计提资产减值公告提到，2024年第三季度公司计提各类信用及资产减值准备共计7.43亿元，其中存货跌价损失及合同履约成本减值损失为4.25亿元。
随着光伏组件价格下滑，存货计提损失会进一步加大。 对于全年亏损50多亿，天合光能也提到计提资产减值准备，对业绩有一定影响。
过去几年，天合光能长期陷入到恶性竞争中，公司的毛利率常年维持在14%-16%的低位，显著低于行业头部企业，2024年上半年组件业务毛利率仅11.1%，叠加价格暴跌后，其薄利模式难以为继，即便出货量增长，也难以覆盖成本压力。
在光伏行业竞争日益激烈下，天合光能在低毛利率、低净利率的情况下，市场占有率卡住了这家企业发展的咽喉。有业内专家表示，一旦市场失守，天合光能的危机将爆发，一语成谶。
分拆子公司后终止
值得一提的是，天合光能曾打算分拆子公司天合宜家上市。去年12月8日，天合光能发布公告称，决定终止筹划分拆控股子公司天合富家上市事宜。
天合富家主要专注于分布式光伏发电市场，由天合光能实控人高纪凡之女高海纯所担任家董事长。2023年4月，天合光能宣布拆分计划时，天合富家进行了一轮增资扩股。当时，天合光能、上海富勤汇、上海富晖晟等13家公司拟向天合富家合计增资19.02亿元。
2023年5月26日，天合富家再次进行7.21亿元的战略融资。随着增资完成，天合富家最终估值超220亿元。在众多投资机构中，有不少机构执行事务合伙人是天合富家董事长高海纯女士，被质疑是催肥天合富家。
但是子公司IPO上市募资的计划最终落空了，天合光能的资金压力更大了。
如今，天合光能正面临着“内忧外患”的局面，内部，自身债务压力庞大，公司亏损加大；外部，组件价格跌跌不休，BC技术又强势崛起，出口又同比在大降。
有业内专家接受本报记者采访时表示，天合光能遭遇危机，是行业周期性下行与自身经营策略失衡共同作用的结果。低毛利率、高负债、存货管理问题和业务结构单一等内部短板，放大了外部风险。
天合光能如何渡过光伏行业的“寒冬”？如何解决自债的债务问题？是否会陷入光伏行业的魔咒。天合光能截至目前未作出回应。
消费日报网版权及免责声明:
1. 凡本网注明“来源：消费日报网” 的所有作品，版权均属于消费日报网。如转载，须注明“来源：消费日报网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
2. 凡本网注明 “来源：XXX（非消费日报网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3. 任何单位或个人认为消费日报网的内容可能涉嫌侵犯其合法权益，应及时向消费日报网书面反馈，并提供相关证明材料和理由，本网站在收到上述文件并审核后，会采取相应措施。
4. 消费日报网对于任何包含、经由链接、下载或其它途径所获得的有关本网站的任何内容、信息或广告，不声明或保证其正确性或可靠性。用户自行承担使用本网站的风险。
5. 基于技术和不可预见的原因而导致的服务中断，或者因用户的非法操作而造成的损失，消费日报网不负责任。
6. 如因版权和其它问题需要同本网联系的，请在文章刊发后30日内进行。
7. 联系邮箱：xfrbw218@163.com 电话：010-67637706