消费日报网讯（记者 卢岳）8月8日，珠海市南特金属科技股份有限公司（以下简称“南特科技”）IPO正式上会迎考。
此前，南特科技IPO获北京证券交易所受理，公司拟募集资金达2.86亿元，本次发行的保荐人、主承销商为光大证券。
记者注意到，南特科技的招股显示2024年公司的非流动资产总额同比上升幅度超80%，其中固定资产及在建工程总额同比增长较快，南特科技在建工程总额在2024年激增超600%，这里可能隐藏着规避计提折旧的问题。
南特科技主要客户为美的集团、格力电器、海立股份、松下电器等空调压缩机行业龙头企业，其中美的集团和格力电器贡献了超过80%的营收，客户集中度很高，如果宏观经济、政策环境、客户关系生变，则很可能导致公司发生经营危机。
在建工程总额激增
公开资料显示，南特科技是一家专注于精密机械零部件研发、生产与销售的高新技术企业。公司成立于2009年11月，总部位于珠海。公司产品主要包括曲轴、上法兰、下法兰、气缸等压缩机核心零部件，广泛应用于空调压缩机、汽车零部件等行业。
南特科技本次计划拟募集资金2.86亿元，主要用于安徽中特高端精密配件生产基地二期项目和珠海南特机加扩产及研发能力提升项目。公司实际控制人为蔡恒，其直接持有公司48.82%的股份，并担任董事长。
截至2024年末，南特科技资产总计14.17亿元，上年该项数据为11.40亿元，2024年末相较于2023年末增长了24.30%。其中，截至2024年末，公司流动资产合计6.37亿元，同比下降10.28%；公司非流动资产合计7.80亿元，同比增长81.40%。
一般来说，非流动资产绝对值及同比增幅较高意味着公司加大了对长期资产的投资，这或表明公司正在扩大生产、扩张规模，可能是投产了某个项目，也可能是在现有条件下提高产量。
截至2024年末，南特科技固定资产总额为5.05亿元，2023年末这一数值为3.51亿元，2024年末数据相较于2023年末增长43.87%。
截至2024年末，南特科技在建工程总额为1.91亿元，相比于2023年末该项数值2629.78万元，同比增长634.62%，这一增长幅度较大，同时该数值还远超固定资产的增幅。
据招股书，南特科技大型在建工程有两个，除此之外还有若干中小型在建工程项目。两个大型在建工程分别为：台山基地压缩机零部件加工扩产建设项目，其账面余额为9111.67万元；安徽中特新工厂铸件产能投资建设项目4006.95万元。
2023年的时候，南特科技1000万元以上项目数仅一个，即安徽中特基地新工厂设计装修及变配电安装投资建设项目。
据招股书披露，南特科技融资渠道较为单一，仅通过自有资金及银行贷款进行融资。2024年，南特科技的货币资金花费2441万元，短期借款增加4402万元，合计为6843万元。然而，2024年公司在建工程总额相较于2023年增长了1.65亿元，也就是说，自有资金及银行借款无法覆盖在建工程投资金额。
2024年，南特科技的货币资金、短期借款、长期借款、租赁负债、长期应付款五项变动额共计1.71亿元，与2024年在建工程增加额1.65亿元相比：在建工程占可能融资渠道融资总额（不完全统计）的比例为96%，也就是说，公司融资金额几乎全部投入在建工程。
对此，有业内人士分析称，2024年间，南特科技在建工程金额激增，公司可能存在将部分资产滞留于在建工程中，而不在项目建成完毕后结转至固定资产的情况，这或使公司减少对资产计提折旧的金额，进而使利润提高，起到优化报表的作用。
记者就在建工程会计科目中可能存在的问题向南特科技发送了采访提纲，截至发稿，公司未作回复。
此外，在非流动资产方面，截至2024年末，南特科技无形资产为2338.38万元；2023年末，该数值为1016.03万元；2022年末，该值为1009.73万元。2024年末无形资产项目金额相较于2023年末超1倍。在未来，无形资产增长较快可能带来过高的摊销费用，进而侵蚀公司利润，这或是公司的隐患。
销售“依赖”前五大客户
招股书显示：南特科技主要客户为美的集团、格力电器、海立股份、松下电器等空调压缩机行业龙头企业，其中美的集团和格力电器贡献了超过80%的营收。
2022年至2024年，南特科技前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为 89.20%、86.35%、 87.78%，主要客户相对集中。公司下游行业具有集中度较高的特点，以美的集团、格力电器为代表的龙头企业占据空调压缩机行业主要市场份额，且市场集中度呈逐年上升趋势。
据招股书披露，如果出现主要客户因发展战略变更、经营状况不佳、宏观经济环境重大不利变化等因素导致对公司产品需求减少，或公司无法持续跟进客户新产品的迭代工作，或公司对新客户及产品新应用领域的开拓不及预期，将可能对公司的业务发展、业绩和盈利稳定性带来不利影响。
具体来看，2024年南特科技前五大客户为美的集团（购买铸件及精密件）、格力电器（购买铸件及精密件）、海立股份（购买精密件）、松下电器（购买精密件）、合肥新鑫（购买废料），五大客户该年度贡献的销售金额分别为4.69亿元、3.63亿元、2895.57万元、2415.45万元、1980.30万元，占营业收入的比例分别为45.46%、35.25%、2.81%、2.34%、1.92%。其中美的集团及格力电器的销售金额占比为80.71%。
2024年，南特科技前五大供应商分别为格力电器（采购铸件）、润兴及其关联方（采购废钢）、中山金属回收（采购废钢）、佛山再美绿（采购废钢）、海立股份（采购铸件），采购金额分别为1.37亿元、5762.64万元、3667.11万元、3106.92万元、3008.63万元，占采购总额的比例分别为24.67%、10.36%、6.59%、5.59%、5.41%，前五大供应商合计占比52.63%。
从应收账款来看，排名前五大客户分别为格力电器、美的集团、海立股份、西工精密、井和精密，对应的应收账款分别为2.07亿元、1.62亿元、1230.96万元、1037.63万元、560.81万元，相应占应收账款比例分别为47.59%、37.30%、2.83%、2.38%、1.29%。其中，南特科技受格力电器、美的集团的议价优势及市占优势影响，可能在应收账款方面存在收款压力。
此外，南特科技主要产品压缩机的市场竞争很激烈，公司不仅客户、供应商的集中度较高，存在经营风险，同时还受制于头部压缩机生产商在市占率上的领先。
根据产业在线数据，2024 年我国旋转式压缩机产量已达到 2.95 亿台，其中美芝压缩机（美的集团全资子公司）、凌达压缩机（格力电器全资子公司）、海立股份为国内压缩机为前三强。2024年，美芝压缩机市场占有率为45.28%；凌达压缩机市占率为18.65%；海立股份压缩机市占率为14.36%。
在费用方面，2024年南特科技的销售费用为1042.39万元，2023年该值为841.96万元，2024年的销售费用激增23.81%。另外，2024年公司管理费用为4730.69万元，相较于2023年激增28.15%。而2024年南特科技的营业收入增速为9.91%，销售费用、管理费用增速远高于营业收入增速。
对于南特科技IPO情况，本报记者向公司发去采访函，截至发稿时公司未作回复。
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