1月14日，苏州联讯仪器股份有限公司（以下简称“联讯仪器”）将在上交所上会。本次IPO，联讯仪器拟募集资金17.11亿元，保荐机构为中信证券。
（图片来源：上交所官网）
此前，联讯仪器的招股书显示，IPO拟募资规模为19.54亿元，其中1.5亿元用于补充流动资金，此后公司砍掉了补流计划，并将拟募资金额降至17.11亿元。值得一提的是，联讯仪器的总资产不过16亿，而本次募资规模超过公司总资产规模。另外，公司在分红后还进行IPO融资，“分红又补流”的必要性与资金使用效率情况或将成为监管审视的焦点。
业绩突然转正
招股书显示，联讯仪器是一家高端测试仪器设备企业，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，专业为全球高速通信和半导体等领域用户提供高速率、高精度、高效率的核心测试仪器设备，助力人工智能、新能源、半导体等前沿科技行业提升产品开发和量产效率。
财务方面，2022年至2025年三季度（以下简称“报告期内”），联讯仪器前两年归母净利润均为负值，2024年业绩实现了扭亏为盈，营业收入与归母净利润双增，并在2025年三季度维持正值，但其财务健康的警报并未解除。
报告期内，联讯仪器经营性现金流净额分别为698.05万元、-525.90万元、8078.58万元、-2548.27万元。2025年三季度，公司经营性现金流净额与归母净利润严重背离，归母净利润为正值，而经营性现金流净额为净流出。
（图片来源：公司招股书）
业绩方面，2022年、2023年联讯仪器归母净利润分别亏损3807.00万元、5539.38万元，而2024年归母净利润突然扭亏为盈，达到1.40亿元。2025年三季度，联讯仪器实现营业总收入为8.06亿元，实现归母净利润9664.30万元。
（图片来源：公司招股书）
针对于2025年三季度及2024年业绩的扭亏为盈，联讯仪器在招股书中称，这得益于下游应用领域市场需求持续强劲、高端测试仪器设备国产替代进程提速、公司核心产品性能持续突破并获得境内外优质客户广泛认可、产品线不断丰富并持续拓宽应用场景等因素，因此公司报告期内营业收入及净利润实现大幅增长。
据梳理，报告期内，联讯仪器前五大客户并不稳定，中际旭创及未具名的集团一于2023年出现在前五大客户名单中，自2023年及以后，公司前五大客户除上述两者外存在一定变动。
（图片内容：2025年前三季度前五大客户；图片来源：公司招股书）
招股书称，2025年联讯仪器预计可实现营业收入约11.50亿元至12.00亿元，同比增幅约
45.82%至52.16%；公司预计可实现扣除非经常性损益前后归属于母公司股东的净利润同比增幅约为3.21%至17.44%和5.98%至21.12%，主要系公司所处行业市场需求快速增长，主要客户业务发展势头良好，公司持续满足客户需求，经营规模持续增长，盈利能力稳步提升。
联讯仪器也提到风险问题，如未来受到光通信、碳化硅功率器件等行业周期、市场波动、下游市场需求变化、新产品研发和推广不及预期、原材料成本上升、研发投入加大、已实施或新增股权激励导致的大额股份支付费用等影响，且公司未能采取有效措施及时应对上述变化，公司将面临经营业绩下滑的风险，极端情况下有可能存在上市当年营业利润同比下滑超过50%甚至亏损的风险。
募资规模超公司总资产
2025年8月15日，上交所科创板受理了联讯仪器的上市申请，当时的招股书显示，IPO拟募资19.54亿元，其中1.5亿元用于补充流动资金。
（图片来源：公司8月15日版招股书）
而2022年，联讯仪器在业绩亏损的情况下，仍坚持现金分红2106.41万元。2025年12月26日，联讯仪器突然召开了第二届董事会第四次会议砍掉了1.5亿元的补流计划，又将此前4.03亿元的研发中心及制造中心建设项目（一期）变更为募资额3.1亿元的下一代测试仪表设备研发中心建设项目。
据财报，截至2025年三季度末，联讯仪器总资产约为16.10亿元，净资产约为8.09亿元，而本次IPO公司的募集金额达到17.11亿元，超过公司的总资产。
（图片来源：公司招股书）
如此巨额的募资规模是否严重脱离了公司当前的实际资产状况和发展需求，这受到外界质疑。
招股书显示，联讯仪器电子测量仪器的产销率在2024年仅为71.39%，半导体测试设备也仅为60.11%，且产能利用率并未达到饱和。
报告期内，联讯仪器称，公司电子测量仪器的出货率及产销率变动趋势整体一致，其中2024年度的出货率及产销率有所下降，主要原因系公司为保障订单交付，期末备有一定库存；公司半导体测试设备的出货率保持较高水平，2022年至2024 年度的产销率呈下降态势，主要原因系半导体测试设备产品出货后至验收完成存在一定周期，产量与确认收入的销量之间存在周期错配所致。
就联讯仪器“先分红后补流”而后又砍掉补流计划以及募资合理性等问题，消费日报记者向公司发送的采访提纲，截至发稿，公司未作出回复。
消费日报网版权及免责声明:
1. 凡本网注明“来源：消费日报网” 的所有作品，版权均属于消费日报网。如转载，须注明“来源：消费日报网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
2. 凡本网注明 “来源：XXX（非消费日报网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3. 任何单位或个人认为消费日报网的内容可能涉嫌侵犯其合法权益，应及时向消费日报网书面反馈，并提供相关证明材料和理由，本网站在收到上述文件并审核后，会采取相应措施。
4. 消费日报网对于任何包含、经由链接、下载或其它途径所获得的有关本网站的任何内容、信息或广告，不声明或保证其正确性或可靠性。用户自行承担使用本网站的风险。
5. 基于技术和不可预见的原因而导致的服务中断，或者因用户的非法操作而造成的损失，消费日报网不负责任。
6. 如因版权和其它问题需要同本网联系的，请在文章刊发后30日内进行。
7. 联系邮箱：xfrbw218@163.com 电话：010-67637706