2025年即将过半，中国房地产行业仍在深度调整中前行，部分出险房企的选择牵动市场神经。在这一背景下，老牌房企荣盛发展的一举一动备受关注。细察其半年轨迹，“不躺平”成为贯穿始终的基调，资产盘活的紧迫步伐、保交付的坚实行动，展现出对各利益相关方尽责的清晰态度。
一、经营基本面：积极化债与战略调整的双重叙事
在荣盛发展最新年报上，“盘活”和“化债”被重点提及。据统计，今年以来荣盛协议债化金额近34亿元。
唯有主动出击，让资产“动”起来，才能创造现金流，支撑运营。在这一指导思想下，上半年，荣盛发展加大了对旗下商业物业、酒店、非核心区域土地等存量资产的处置力度。
市场注意到，荣盛发展利用自身品牌和操盘经验，已构建轻资产代建、小股操盘等合作模式。既盘活了团队的管理价值和品牌价值，成为化债的新工具，形成新的业务增长点。
同时，荣盛发展积极对接地方政府主导的房地产纾困基金、协调金融机构发放专项借款等政策性支持资源。这些资金的精准注入，有效撬动了部分优质但暂时陷入停滞的项目复工建设，加速了资产价值的释放。
二、资本市场动作：债务重组与战略转型的双重突破
资本市场的反应是对公司努力的综合评分。2025年上半年，荣盛发展的股价及债券价格波动，整体仍处于低位区间，估值偏低。然而，市场也并非全无波澜。
2025年4月，荣盛发展披露的“双平台债务重组方案”成为行业关注焦点。荣盛发展通过设立“挚享平台”（酒店管理及代建业务）和“至启平台”（商业管理及产业服务），拟以平台股权置换160亿元债务，涉及工程施工方、供应商及债券持有人等多元债权人。这种“以股抵债”模式不仅降低表内负债压力，更将债权人利益与轻资产平台运营深度绑定，第三方机构预测，两大平台估值超过700 亿元，债权人可通过持有20%股权分享未来收益。
上述两个平台将推动酒店、代建等业务独立运营，盘活存量资产，优化资产负债结构，增强持续经营能力。这一举措不仅展现了荣盛发展化解债务风险的决心，标志着公司轻资产转型进入实质性落地阶段，也彰显其在复杂市场环境中坚持轻资产转型的战略定力。
在战略转型层面，公司正构建“地产主业稳基本盘、轻资产转型提效率”轻重并举的战略组合。与此同时，低空经济作为新兴赛道，已纳入公司战略规划，尽管当前营收贡献有限，但长期布局意图清晰。
业内分析认为，荣盛发展在资本市场的信誉修复和价值重估，高度依赖于其“自救”承诺能否持续转化为可见的、积极的经营成果——即更顺畅的现金流、更大规模的实质性交付以及更明朗的长期发展路径。
三、行业视角：政策红利与转型机遇的双重驱动
2025年房地产行业呈现“政策底”与“市场底”交织的复杂局面。中央“保交楼”专项借款、房企白名单融资支持等政策红利持续释放，为荣盛发展等民营房企提供结构性机遇。与此同时，行业集中度提升趋势下，具备资产盘活能力和多元业务布局的企业更易获得市场认可。
荣盛发展的战略调整恰与行业趋势共振：轻资产平台的独立运营，符合“去金融化”的行业转型方向；低空经济的布局，捕捉到绿色经济与新兴产业的增长潜力。尽管短期业绩承压，但这些动作正在重塑公司的长期价值逻辑。
在行业深度调整期，荣盛发展选择了一条更为艰难但也更负责任的道路，以“不摆烂”的姿态，通过债务重组优化财务结构，以保交付践行民生责任，用战略转型开拓增长空间。2025年上半年的经营数据虽显严峻，但资产处置收益的激增、保交付项目的有序推进、战略投资者的引入预期，均透露出破局的曙光。对于这家深耕地产二十余载的企业而言，当前的调整不仅是应对危机的被动防御，更是主动拥抱行业变革、重构核心竞争力的战略抉择。
荣盛发展的下半场突围战，每一步都至关重要。在政策支持与市场出清的双重作用下，其能否在持续兑现承诺中重获市场信任，能否将转型势能转化为持续增长动能，将是观察中国房地产行业风险出清与格局重塑的重要样本。
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